近期，郑棉表现振荡偏强，相对于棉花而言，纱线价格较为坚挺，主要因为纺企的纱线库存仍在低位，加上下游需求尚可，使得行业呈现出“淡季不淡”的现象。从目前棉纺的基本面来看，纱线的基本面强于棉花，整体供需矛盾不突出，缺乏较为明确的单边行情。
不过，潜在风险较多，一是美国棉花主产区德州的土壤干旱；二是欧美纺织品的库存仍在低位，有补库的潜力；三是印度疫情导致订单转移，或有利于我国的出口需求，但印度棉花目前处于种植阶段，疫情或对其种植有所影响；四是新疆棉花处在生长初期，极端天气不断，或对产量有一定的负面影响。总之，在基本面整体尚可的背景下，棉纱价格或延续振荡偏强走势。
进口量超市场预期
4月我国进口纯棉纱（5205，下同）量为21.6万吨，同比增长59.4%，环比增长3.3%；1—4月我国纯棉纱累计进口量为75.9万吨，同比增长29.5%。虽然我国棉纱进口量连续超市场预期，但是贸易商普遍反映市场库存压力并不大，主要原因：一方面是被下游需求消化；另一方面是下游直接进口量不断增加。此外，在美国出台“新疆棉花禁令”后，下游终端服装的品牌厂商禁用新疆棉花，进口棉纱为主要替代途径，这部分订单多为长单，提前锁定部分进口棉纱。
纺企加工利润较好
近期，棉花的现货成交一般，但是纱线的成交有所好转，价格表现更加强势。春节前后，由于纺企看好需求，采购棉花原料的热情较高，导致纺企的棉花原料库存高企。不过，随着3月需求预期落空，纺企开始主动去棉花原料库存，但是纺企的纱线库存一直在低位，再加上需求总体尚可，历史低位的纱线导致价格表现偏强。目前来看，纺企的加工利润较好，纱线需求表现也偏好。
图为我国纺企棉花库存
综上所述，目前棉纱的基本面尚可，下游订单需求偏好，总体表现淡季不淡。虽然新疆棉花的禁用风波利于棉纱进口，但是为保障纺织企业用棉需求，国家发放棉花进口滑准税配额70万吨，企业暂时还没拿到配额。总之，纺企的基本面矛盾不突出，但是潜在风险较多，若风险集中爆发，或出现一轮大行情。
