为什么西方人不选哈密瓜也不选新疆烤馕，偏偏要拿新疆棉花搞事情？
有个说法很经典：人类想象不出自己从来没见过的东西，也无法编造出自己完全不熟悉的事物。
而西方在纺织业和棉花上，就是有原罪的。
核心观点
业绩确定性改善+估值处于低位，纺织服装行业有望继续受益。
市场行情
上周（3月15日至3月19日），纺织服装行业上涨2.67%，跑赢沪深300指数5.38个百分点。分板块看，纺织制造上涨1.50%，服装家纺上涨3.29%；纺织服装12个子板块中，仅辅料板块和棉纺板块下跌，其余子板块均为上涨。
宏观
根据国家统计局公布的数据，2021年1至2月，社会消费品零售总额累计值为69726.8亿元，在去年同期低基数的情况下，实现同比增长33.8%。1至2月，实物商品网上零售同比增长30.6%，其中穿着类商品增长44.3%。
产业链
近一年，棉纱、丝绸织物、亚麻织物、化纤产品价格均有一定程度上涨，但进入到3月份后，受供需关系影响，价格均有小幅下降，但总体降幅低于涨幅，价格依旧位于近一年的高位。
原材料价格上涨，有利于提高纺织制造行业的整体利润水平，而对于服装家纺行业，因成本上升挤占利润空间，承压的可能性更大。
根据国家统计局公布的数据，2020年，纺织业亏损企业数同比增长呈下降趋势，而服装服饰业亏损企业数同比增长却呈上升趋势。
同时，受国外疫情影响等因素，2020年第一季度，服装及衣着类出口有较大幅度下滑，从第二季度开始进入恢复阶段，但当前仍未恢复到疫情前水平。
行业盈利情况
截至3月25日，纺织服装行业共有7家上市公司发布业绩快报，其中6家均实现净利润同比增长。
受疫情影响，2020年第一季度，纺织服装行业的营业收入和净利润都有大幅度下滑。伴随疫情好转，营业收入和净利润逐渐转好，行业进入修复阶段。
多方面助推
1、短期催化因素
小长假临近+疫情后的年中大促，可能对服装类消费有较大提振作用。
2、长期助力因素
营销模式：直播+网红经济，推动行业加快周转，减少库存；
市场：下沉市场逐渐打开，挖掘消费潜力；
消费升级：国货回潮+悦己文化+品牌效应。
估值
近十年，纺织服装的市盈率高点出现在2015年6月，为47.43，当前市盈率为23.91，约为最高点的二分之一。与大消费类的其他行业相比，纺织服装仅高于商业贸易。因此，估值处于较低位置。
总结
1、2020年第二季度和第三季度，净利润下降速度明显减缓，结合国外疫情缓解推动出口，行业进入加速修复阶段；
2、短期催化因素加长期助力因素，推动行业升级，加上大消费类板块中处于估值偏低的位置，仍存一定上升空间。
3、根据分析师观点，春节以来市场风险偏好有所下降，市场关注度开始向业绩确定性改善、估值处于低位的板块转移，纺织服装板块相对强势，预计在当前市场氛围下将继续受益资金配置的适度分散。
风险提示
原材料价格大幅上涨；贸易摩擦；疫情反复的风险。
